استفاده بهینه از دارایی ، هر یک از داراییهایی که قادر به تولید هستند و آنچه که آن ها واقعا تولید می‌کند را اندازه گیری می‌کند.این متغیر از تقسیم کل فروش‌ها بر کل داراییها اندازه گیری می شود.این نسبت، درآمد هر ریال از سرمایه گذاری را نشان می‌دهد که در استفاده مؤثر دارایی قابل استفاده باشد.

این مطالعه استفاده دارایی را ازتقسیم کل فروش ها برکل دارایی ها اندازه گیری می‌کند.به لحاظ اینکه رقم فروش مربوط به هر دوره از درجه مربوط بودن بالایی در همان دوره برخوردار است و درجه عینیت آن بالا است لذا استفاده از این شاخص می‌تواند مؤثرتر باشد.

اندازه شرکت (SIZE):

یکی از فاکتورهای درونی شرکت ها که بر ساختار مالی و سودآوری شرکت تاثیر می‌گذارد اندازه شرکت می‌باشد که در این پژوهش از طریق لگاریتم دارایی ها محاسبه می شود:

نسبت اهرم مالی :

اهرم مالی بیانگر آن است که شرکت تا چه حد به تامین مالی از طریق ایجاد بدهی( استقراض) به جای افزایش سرمایه متکی است. نسبت های اهرمی، ابزارهایی جهت تعیین میزان احتمال قصور( ناتوانی) شرکت در ایفای تعهدات مربوط به بدهی هایش می‌باشند. این نسبت به صورت زیر محاسبه می‌گردد:

بازده دارایی ها (ROA):

رایج ترین شاخص جهت محاسبه ی سودآوری بازده دارایی ها می باشدکه به صورت زیر اندازه گیری می شود:

۱-۱۰ – ساختار تحقیق

در این فصل ابتدا به بیان مسئله پژوهش پرداخته شد و به دنبال آن دلایل ضرورت انجام پژوهش و اهداف پژوهش ذکر گردید سپس برای انجام این پژوهش سوالات و فرضیات پژوهش تدوین گردید و در پایان فصل روش کلی پژوهش ، قلمرو پژوهش مشخص شد و سپس متغیر های پژوهش تعریف گردیدند.

ساختار تحقیق در سایر فصول به شرح زیر است:

فصل دوم:

مبانی نظری و مروری بر

پیشینه تحقیق

در این فصل ابتدا تعاریف متعددی ازجریانهای نقد آزاد و استفاده بهینه از دارایی ها گردید و سپس اهمیت تاثیر ساختار مالکیت بر رابطه جریان‌های نقد آزاد و استفاده بهینه از دارایی ها آن تشریح گردیده و با بحث ‌در مورد تاثیر ساختار مالکیت و مؤلفه‌ های آن بر این رابطه ادامه می‌یابد. در نهایت،‌ با اشاره به تحقیقاتی که در زمینه مربوط است ، به پایان می‌رسد.

فصل سوم:

روش شناسی تحقیق

این فصل به تشریح روش تحقیق اختصاص یافته است. در این فصل، فرضیه ­های تحقیق، متغیرهای تحقیق و نحوه­ سنجش آن ها، روش اجرای تحقیق و آزمون فرضیه ­ها ارائه می­گردد.

در این فصل، نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل داده ­های تحقیق ارائه می­گردد. در این فصل آمار توصیفی داده ­ها و نتایج آزمون فرضیه ­ها نشان داده می­شوند. نگاره­های این فصل به تفصیل در پیوست تحقیق ارائه شده است.

فصل چهارم:

تجزیه و تحلیل اطلاعات

این فصل شامل خلاصه موضوع و روش تحقیق، نتایج تحقیق و پیشنهادهای تحقیق بوده و در پایان منابع فارسی و انگلیسی و پیوست­ها ارائه شده است.

فصل پنجم:

خلاصه،‌نتیجه گیری و پیشنهادها

فصل دوم

مروری بر ادبیات تحقیق

۲-۱- مقدمه

در این فصل ابتدا تعاریف متعددی از جریان‌های نقد آزاد و استفاده بهینه از دارایی ها و سپس اهمیت آن ها تشریح گردیده و با بحث ‌در مورد تاثیر ساختار مالکیت و مؤلفه‌ های آن بر رابطه این متغیر ها ادامه می‌یابد. جریان‌های نفد آزاد و عدم استفاده بهینه از دارایی ها به عنوان محرک های مدیریت سود در سال‌های اخیر موجب اهمیت این موضوع گردیده تا محقق به دنبال بررسی تاثیر متغیر ساختار مالکیت بر متغیرهای ذکر شده باشد.. در این فصل کوشش شده است تا مبنای نظری پژوهش و چارچوب مفهومی موضوع بررسی و پیشنه پژوهش های بیان گردد.

۲-۲- مبانی نظری جریان نقد آزاد

جریان نقد آزاد جریان نقدی است ، مازاد برآنچه که برای تآمین مالی تمامی پروژه های با خالص ارزش فعلی مثبت که با نرخ هزینه سرمایه مربوطه تنزیل می شود، باقی می ماند. نظریه جریان نقد آزاد در سال ۱۹۸۶ توسط مایکل جنسن معرفی گردید. که طبق این نظریه وجوه نقد داخلی بیشتر به مدیران اجازه می‌دهد تا از کنترل بازار اجتناب کنند. در این حالت ، آن ها به موافقت سهام‌داران نیاز ندارند و برای تصمیم گیری ‌در مورد سرمایه گذاری ها بر حسب اختیار خود آزاد هستند. مدیران مایل به پرداخت وجه نقد ( مثل سود سهام ) نبوده، دارای انگیزه برای سرمایه گذاری هستند؛ حتی زمانی که هیچ سرمایه گذاری با خالص ارزش فعلی مثبت موجود نباشد.

تضاد منافع بین سهامدارن و مدیران در خصوص سیاست های پرداخت سود سهام ، مخصوصاً زمانی که سازمان ها جریان نقد آزاد قابل توجهی دارند، بیشتر است. مسئله اینجا است که چگونه می توان مدیران را به جای سرمایه گذاری یا اسراف در مصرف جریان نقد آزاد ، مجبور به پرداخت سود سهام کرد.پرداخت به سهام‌داران از قدرت مدیران می کاهد و از سوی دیگر ، ممکن است در صورت نیاز به تأمین سرمایه توسط بازارهای سرمایه ، تحت کنترل و نظارت قرارگیرند، در حالی که تأمین مالی داخلی مدیران را قادر می‌سازد از این نظارت شانه خالی کنند. همچنین اگر مدیران جرایان های نقدی آزاد را به جا سرمایه گذاری پروژه های کم بازده توزیع نمایند، سبب می شود ‌در مورد چگونگی اسنفاده از جریان های نقدی آتی هم تصمیم گیری نمایند، چرا که اگر درآینده سود پرداخت نکنند، قیمت سهام آن ها به شدت کاهش خواهد یافت.

بر اساس این نظریه مدیران ، انگیزه دارند که وجه نقد را انباشته نمایند تا منابع تحت کنترل خودرا افزایش داده ،بتوانند در خصوص تصمیم های سرمایه گذاری شرکت از قدرت قضاوت و تشخیص بهره مند شوند. به همین دلیل ، با وجه نقد شرکت فعالیت می‌کنند تا از این طریق مجبور به ارائه اطلاعات مشروح به بازار سرمایه نشوند ؛ هرچند مدیران ممکن است سرمایه گذاری هایی را انجام دهند که اثر منفی بر ثروت سهام‌داران داشته باشد.

این نظریه بازتاب‌های مهمی برای ساختار سرمایه به دنبال داشت. بر طبق آن پرداخت سود سهام به سهامدارن، جریان نقدی آزاد شرکت را کاهش می‌دهد. ‌بنابرین‏ انتظار می‌رود افزایش در سود سهام پرداختی، با کاهش دادن توانایی مدیران در تعقیب اهداف یا فعالیت‌های مغایر با منافع سهام‌داران، منافع سهام‌داران را افزایش دهد. مضاف بر این، نظر به اینکه بهره و اصل بدهی جزو تعهدات ثابت شرکت بوده و می‌بایستی در موعد مقرر پرداخت گردد، افزایش سطح استقراض نیز جریان نقدی آزاد شرکت را کاهش می‌دهد. در واقع اثر بدهی در پیشگیری از اهداف شخصی مدیران، بیشتر از اثر پرداخت سود سهام است زیرا در صورتی که شرکت در موعد مقرر تعهدات خود را ایفا نکند با مشکل ورشکستگی روبرو خواهد شد؛ در حالی که کاهش یا عدم پرداخت سود سهام مشکلات کمتری برای مدیران ایجاد می‌کند زیرا شرکت هیچگونه تعهد قانونی مبنی بر پرداخت سود به سهام‌داران ندارد. از این رو فرضیه جریان نقدی آزاد بیان می‌دارد از آنجایی که بدهی فرصت اتلاف منابع شرکت توسط مدیران را کاهش می‌دهد روی آوردن از سهام به بدهی در تامین مالی، ارزش شرکت را افزایش خواهد داد.

۲-۲-۱- اهمیت جریان نقد آزاد